但是，仅仅从财报上看，会计师倾向于认为这是一笔不够划算的买卖。截至2006年年末，红双喜集团净资产约为1.34亿元，当年税前盈利为3 848万元，2006年的销售额为2.69亿元，净资产收益率为16%，而李宁公司需要动用3.05亿元之巨，方能收购红双喜57.5%股份。quot;李宁quot;的竞争对手之一某体育用品公司首席财务官认为：作为已经登上老大位置的著名品牌，红双喜存量够大，但增量有多大是个问题，红双喜利润上有多大的上升空间呢？如果并购付出的资金太多，而利润回馈不够大，则容易沦为quot;为他人做嫁衣quot;。

    划算不划算？ 财务出身的张志勇显然精于计算成本收益，但他认为高额的付出并非一道简单数学题。收购结束后，他立即高调对外界表示自己对本次收购的满意：quot;为此李宁花费3.05亿元人民币，一半买了品牌，另一半看好红双喜管理团队的经验和成熟度。相信通过合作，能将乒乓球项目真正国际化。quot;张志勇主要不是看支出，而是看收益：quot;中国人的体育类消费中，乒乓球项目排第四。李宁如果不与红双喜合作，要在乒乓球领域重新起步，比较困难。在中国，乒乓球是国球，是中国人最喜爱的运动项目，也是本土文化的最好寄托。quot; 张志勇的信心基于这样一个市场预测：乒乓球项目在中国具有较大的市场潜力，市场容量（包括器材、服装和鞋）超过35亿元；预计未来乒乓球市场的年增长率将保持在15%左右。在此基础上，李宁本人也表示了对收购的足够信心，他认为此举可以quot;有效地加强李宁集团在快速增长的乒乓球、羽毛球等室内运动产品市场的地位。鉴于中国一直在各项世界级乒乓球和羽毛球赛事中名列前茅，预计2008年奥运会将进一步刺激中国人对这两项运动的热爱。这为集团带来了极佳的机会quot;。此外，红双喜旗下的王励勤、王皓、马琳、王楠、夏煊泽、龚睿那等球星资源，都将为李宁品牌添砖加瓦。

    红双喜董事长黄勇武则开玩笑地称此举是李宁公司quot;重新进城quot;的标志之一。红双喜的海外市场比较成熟，欧洲、日本、东南亚和美洲都是其传统的稳定市场，海外市场占总销售额比例达近25%，而quot;李宁quot;的海外市场较小，尚待开发，合作之后，quot;李宁quot;可以加强对海外和国内一线市场的掌控力度。

    和耐克的经营方式一样，李宁公司也打算在收购之后给红双喜足够的独立管理权。怀揣3亿元人民币进项和quot;新婚甜蜜感quot;的黄勇武也庆幸自己找到了好的买家：quot;这么多年来，红双喜一直要打造世界级品牌。作为国产品牌，又面临奥运会，我们再不动，就有可能落后，而落后就要挨打。现在红双喜要走出自己的一条路，真正打造国际化体育器材品牌。quot;显然quot;李宁quot;会为此提供足够支持，已知道的支持就包括，李宁公司将提供其4 000多家门店中的1 400家，作为红双喜品牌的销售终端。而此前，红双喜所有的销售点只有约700家。此举将红双喜终端猛增一倍，销售量值得期待。奥运会期间，李宁公司在6个奥运城市的旗舰店都将出售红双喜产品。按照双方的合作计划表，到2008年年中，李宁公司将推出quot;李宁+红双喜quot;品牌的明确战略。而北京奥运会后，双方将有一个为期5年的战略计划。黄勇武相信这次合作的前景，他告诉媒体：quot;因为红双喜和李宁一样，都想打造世界品牌quot;。

    即便是善于计算数据的投资银行，也更多站在产业和市场的角度来赞扬这次并购。李宁公司宣布并购之后，摩根士丹利发布报告，维持李宁公司quot;持有quot;的投资评级，称此次收购将有助其扩大产品组合，给乒乓球与鞋类产品带来交叉销售机会，并预期红双喜可受惠李宁公司强大的市场网络及平台。美林则维持对李宁公司的quot;买入quot;评级，认为李宁公司能将内地著名品牌收入囊中，将有利于李宁公司的战略性发展。

    张志勇很有信心地认为，通过合作，能将乒乓球项目真正国际化。就在收购红双喜不久，quot;李宁quot;就一口气推出了4款设计前卫、充满科技感的全新羽毛球专业运动鞋，价格分别是599元、469元、399元、299元，这种对不同层级消费者quot;一网打尽quot;的做法，显然是准备在乒羽市场大干一场的前奏。