2004年以来，万科展开了一系列的合作行动，合作对象包括境外实力雄厚的投资机构，如GIC（新加坡政府投资公司）、ate Bank International，德国国际专业房地产投资银行）；带有金融产品创新价值的信托基金；同行业如招商地产等其他优秀企业。

    ——2006年，王石在回顾万科的融资历程时如是说

    背景分析

    万科2008年8月对外宣布，发行不超过59亿元公司债券的申请获得证监会核准，并将继续公告具体发行安排。2008年上半年以来，在银行贷款、股权融资遭遇阻力的情况下，发行公司债券已经成为上市房地产企业新的融资手段。

    统计数据显示，继2008年3月金地集团发行12亿元公司债券后，证监会又密集批准了地产上市公司的发行公司债券计划，其中保利地产、新湖中宝、北辰实业和中粮地产已分别发行43亿元、14亿元、17亿元和12亿元公司债券，公司债券无疑缓解了房地产行业资金链的紧张。目前发行公司债券是房地产公司较好的选择，银行贷款紧张，增发遭受阻力，想获得资金支持只有选择发行公司债券。

    房地产公司销售情况在2008年上半年纷纷出现拐点。万科半年报显示，从其月度销售数据来看，自6月起销售面积及销售金额出现同比连续下滑的情况，房地产业务的毛利率也下降了4.63%。

    由于形势的不明朗，房地产公司越来越重视现金储备。万科中报期末持有现金达到153.7亿元，超过短期借款及一年内到期的长期债务总和。预收账款达到265亿元，占负债总额的35%。

    在销售回款和贷款日益艰难的情况下，公司债券成了资金的重要来源，然而并非所有公司都能如愿。按照《公司债券发行试点办法》，发行公司债券的公司其债券信用级别须经资信评级机构评级为良好；最近3个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券一年的利息；本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的40%。规模较小、经营不规范和非上市公司都很难获得发债融资的机会。

    发行公司债券几乎成为龙头上市公司的“特权”，尽管会增加公司财务负担，提高负债率，但在目前的市场形势下，能够获得资金补给安全“过冬”才是最重要的。

    行动指南

    面对严峻的经济形势，不管是哪个行业的企业家，都要有居安思危、储备粮草和棉衣过冬的意识。这个时候，多种形式融资显然是务实之举。