2004年2月1日，农历年刚过，新华社全文播发《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》(以下简称《意见》)。2月2日，股市甫开市，就以高开39个点的形式对这一特大利好予以回应。1《意见》是在中国资本市场近10多年的发展过程中国务院首次就发展资本市场的作用、指导思想和任务进行全面明确的阐述，对发展资本市场的政策措施进行整体部署，它具有重要的现实意义和深远的历史意义。它的发表，指明了资本市场的未来之路，为资本市场的大发展奠定了基础。

    十多年来，中国资本市场发展迅速。作为一个新兴市场，虽然还存在着这样那样的问题，但所取得的成就举世瞩目。从上市公司的数量、融资金额和投资者数量等方面，中国的资本市场已经具备了相当的规模；在产品以及法规制度方面，市场的基本要素和基本框架已经形成；技术系统建设方面成果显着。经过不断的探索和努力，中国资本市场功能和作用日益显现，规范化程度不断提高。当前，中国已经进入全面建设小康社会的历史新阶段，国民经济的发展对资本市场的作用提出了新的要求。《意见》的形成与发布，对进一步贯彻落实党的十六大和十六届三中全会精神，围绕全面建设小康社会的战略目标，积极推进资本市场改革开放和稳定发展，具有实质性的作用。它的重要影响将随着资本市场的发展而日益显现。

    《意见》明确了推进资本市场改革开放和稳定发展的指导思想和任务。这对于更好地把握资本市场发展的大趋势，形成推进资本市场改革开放和稳定发展的共识，具有实质性的促进作用。它促进了进一步认识资本市场对全面建设小康社会和推进国民经济发展的重要作用。资本市场的实践和中国经济发展的战略目标表明，全面建设小康社会需要资本市场发挥更重要的作用；国民经济的持续快速增长需要资本市场的支持；经济结构的战略性调整需要资本市场直接融资和间接融资的协调发展；社会财富的增长需要资本市场提供更多的投资产品，等等。

    《意见》充分肯定了发展资本市场对于完善社会主义市场经济体系，全面建设小康社会，合理配置资源，推进建立现代企业制度，促进金融市场均衡、健康发展的重要作用。我们要按照全面、协调、持续发展的观点全方位地认识资本市场的重要作用。它促进我们为推进资本市场改革开放和稳定发展付出长远努力。

    《意见》指出，要以扩大直接融资、完善现代市场体系、更大程度地发挥市场在资源配置中的基础性作用为目标，建设透明高效、结构合理、机制健全、功能完善、运行安全的资本市场；要围绕这一目标，建立有利于各类企业筹集资金、满足多种投资需求和富有效率的资本市场体系；完善以市场为主导的产品创新机制，形成价格发现和风险管理并举、股票融资与债券融资相协调的资本市场产品结构；培育诚实守信、运作规范、治理机制健全的上市公司和市场中介群体，强化市场主体约束和优胜劣汰机制；健全职责定位明确、风险控制有效、协调配合到位的市场监管体制，切实保护投资者合法权益。对资本市场的诸多领域和相关环节，都作了明确的任务界定，这是一个艰巨的任务，不可能“毕其功于一役”。但它对资本市场的长远发展，却有着不可低估的积极意义。就此而言，《意见》是中国资本市场的长期“利好”。它促进我们进一步推进资本市场基本功能的整体性、综合性发挥。一方面，资本市场的功能是综合性的；另一方面，资本市场又具有敏感性、复杂性和特殊性等特征。《意见》对资本市场的主体及参与各方，都提出了相关的严格要求。这就要求我们，要妥善处理好资本市场与金融市场、商品市场之间的关系，建立起资本市场与货币市场、保险市场共同协调发展的机制；相关部门要进一步完善有关政策，关心和支持资本市场的规范发展，在出台资本市场的政策措施时，要充分考虑资本市场的敏感性、复杂性和特殊性，并建立信息共享、沟通便捷、职责明确的协调配合机制，为资本市场稳定发展创造良好的环境和条件。

    《意见》受到证券市场人士的积极评价，被视为将构成国内资本市场中长期发展的主要推动力：

    《证券时报》在“照亮资本市场未来之路”的社论中指出，《意见》全文不长，只有5000余字，但却涉及资本市场的几乎所有重要方面：从充分认识大力发展资本市场的重要意义，到推进资本市场改革开放和稳定发展的指导思想和任务；从进一步完善相关政策，到健全资本市场体系，丰富证券投资品种；从进一步提高上市公司质量，推进上市公司规范运作，促进中介服务机构规范发展，到加强法制和诚信建设，提高监管水平……它既要求各方认识到资本市场的重要性，推动市场发展，又强调要加强监管，防范市场风险；既要求监管部门做好工作，同时也要求市场各参与主体自律规范。毫无疑问，《意见》的出台是长期的、实质性的利好，对资本市场发展将起到长期的指导作用，有利于广大投资者形成稳定、正面的市场预期。

    《深圳商报》在“中国需要更强大的资本市场”撰文中指出，2003年，关于股市边缘化的讨论是最为引人关注的经济事件之一。这种讨论本身所强调的，正是股市不能边缘化，是对如何做大做强资本市场的强烈关注。《意见》显然就此给出了重要答案。《意见》对中国资本市场做了进一步的定位，为资本市场发展厘定了基本原则。《意见》涵盖了如下问题：完善证券发行上市核准制度，重视资本市场的投资回报，鼓励合规资金入市，拓宽证券公司融资渠道，积极稳妥解决股权分置问题，完善资本市场税收政策，建立多层次股票市场体系，积极稳妥发展债券市场，稳步发展期货市场以及提高上市公司质量等。其中尤其值得关注的，一是解决股权分置问题；二是建立多层次股票市场体系问题。

    对于中国股市的社会公众股股东即流通股股东而言，《意见》几乎就是一部福音书。中国股市历来被称为融资者的天堂。一种更形象的说法是，在中国股市上，融资者为砧板，投资者为鱼肉。这种定位导致股市在发展中屡屡受挫，最明显表现就是股市直接融资比例的持续下降。重构融资者和投资者的关系，已经成为中国股市谋求长期、良性发展的当务之急。

    《意见》反复强调切实保护投资者的合法权益，显然将改变股市融资者和投资者之间被扭曲的关系。比如，要“重视资本市场的投资回报。要采取切实措施，改变部分上市公司重上市、轻转制、重筹资、轻回报的状况，提高上市公司的整体质量，为投资者提供分享经济增长成果、增加财富的机会”；要“研究制定鼓励社会公众投资的税收政策”。

    更重要的是，对股民普遍关注的全流通问题，《意见》给定了一项基本原则：“积极稳妥解决股权分置问题。在解决这一问题时要尊重市场规律，有利于市场的稳定和发展，切实保护投资者特别是公众投资者的合法权益。”

    《意见》表明，重构融资者和投资者关系，保护投资者利益，已经列为中国股市发展的最重要日程。

    和讯信息孙卫党认为，《意见》是市场认识上一次高度的统一，是解决市场一系列问题的指导纲领。它为制约市场发展的核心问题“全流通”的解决提供了明确的方向。一旦全流通的问题能得到顺利的解决，中国股市将迎来一个真正的大牛市行情，现在这一时机已到来，市场已进入到了大的、持续的牛市时期。

    天同证券研究所张净认为，此次《意见》的深远意义非比寻常，是国务院自1992年以来第二次对资本市场发展进行全面的阐述，首次将大力发展资本市场提高到前所未有的战略高度，对全方位推进资本市场发展作出了具体部署，这将在很大程度上消除市场的疑虑，坚定投资信心，有利于对证券市场长期发展形成稳定的政策预期，大牛市政策环境已经具备。《意见》中提出的改变部分上市公司重上市、轻转制、重筹资、轻回报的状况，提高上市公司的整体质量将使购并重组成为市场新的投资机会，有别于前些年单纯的资产置换的大并购、大重组将使市场出现真正的价值创造。因此，2004年的证券市场将呈现大蓝筹、大科技、大重组等热点多极化发展格局。以板块和行业为主导的热点效应将会淡化，一些价值题材、价值个股的深度挖掘将是未来主要战胜市场的品种。

    长城证券的徐文峰认为，资本市场试点至今，实践证明资本市场已经成为中国国民经济不可或缺的部分。但从2001年开始的市场下滑，已经造成了“多输”的局面，上市公司融资减少，股民损失惨重，证券公司亏损累累。而昨日国务院从认识的高度，充分肯定了资本市场的重要性，对未来资本市场的积极发展将产生至关重要的影响。

    国务院发展研究中心金融所副所长巴曙松表示，《若干意见》出台表明证券市场政策调控体系初步建立。这有利于市场形成稳定的政策预期，防止和避免相关政策的摇摆或突变对市场造成的冲击；它表明了国务院肯定在发展中解决资本市场问题的基调，这样使得妨碍资本市场发展的一系列制度障碍问题有望得到具体解决；体现了对投资者尤其是公众投资者的尊重。

    经济学家韩志国更用第二次革命来形容《意见》的深远意义，他激动地说，中国资本市场的第一次革命是建立规则和搭建平台。但是，市场是处于扭曲状态下带病运行的：资本的本性不明显；市场特点不突出；资本机制和市场机制都在一定程度上出现了扭曲。因此，《意见》的推出，表明下一步资本市场将走向解决市场机制和市场主体的第二次革命。《意见》是资本市场全面回归市场原则的决定；是逐步解决市场内在矛盾，特别是股权分置问题的决定；是促使中国资本市场逐步走向全面规范的决定。总之，是中国资本市场发展史上的重要里程碑。

    平安证券分析师封树标认为，《意见》表明政府对资本市场的定位有了更新和更深刻的认识。他认为，与以往简单地讲求融资相比，本次提出的这些任务，已经将发挥资源配置确定为资本市场的基础性任务，从而有助于资本市场在发展中更大发挥市场化的作用。

    特别引起市场人士注意的是，国务院发布的有关推进资本市场发展的《意见》提出：要重视资本市场的投资回报。改变部分上市公司重上市、轻转制、重筹资、轻回报的状况，为投资者提供分享经济增长成果、增加财富的机会；鼓励合规资金入市。支持保险资金以多种方式直接投资资本市场，逐步提高社会保障基金、企业补充养老基金、商业保险资金等投入资本市场的资金比例；拓宽证券公司融资渠道。继续支持符合条件的证券公司公开发行股票或发行债券筹集长期资金。完善证券公司质押贷款及进入银行间同业市场管理办法，制定证券公司收购兼并和证券承销业务贷款的审核标准，稳步开展基金管理公司融资试点；积极稳妥解决股权分置问题。稳步解决目前上市公司股份中尚不能上市流通股份的流通问题。在解决这一问题时要尊重市场规律，有利于市场的稳定和发展，切实保护投资者特别是公众投资者的合法权益。