中国股市，在2008年遭受了重创。仅37只个股上涨，1213支股票被腰斩。2007年的最后一个交易日，沪指报收5261.56点；2008年的最后一个交易日，沪指报收在1820.81点，一年下来，沪指跌去了3440.75点，累计跌幅65.39%。创中国股市创立以来最大跌幅。
这种错误的股改，使得2008年的股市遭到重大的压力，到2009年这个压力不会减小。既然股改是错的，为什么2006年的股价会上升呢？当时证监会还认为由于股改成功所以2006年股价才会上升，当时我说不可能。为什么不可能？因为股改本身就是错的，股价上升是因为别的原因。什么原因？就是因为我前面讲的，民营经济在汇率、成本、《劳动合同法》还有宏观调控压力之下，它所面临的投资经营环境迅速恶化，而恶化的结果是其大量资金流入股市，从而造成2006年的股价大涨，这就是原因。至于股价大涨本身，我可以告诉各位，在这一点上我也要批评我们中小股民，你们对情势也有所误判。
误判什么？你们误判这是中国经济发展成功之后的必然现象，这是错的，而我当时怎么告诉你们的？我当时讲的就是，这是制造业的回光返照。如果是制造业的回光返照，那么下一步呢，就是股价必跌，再一步呢，制造业企业大量倒闭，这是一定的。
当时政府就应该拿出大量资源，包括温家宝总理在2008年11月份所提的，税收、融资、产业转型以及服务方面的政策。如果这四大政策在2006年的时候就能够帮助制造业的话，让它们能够赚更多的钱，让它们能够把资金留在制造业，就不会有大量资金从制造业中撤出去冲击股市，也就没有股市泡沫了，也不会把各位读者套牢了。可是我们当初把这些制造业全部推向市场。当时怎么说的呢？当时告诉它们，“找市场不要找市长”，整个胡说八道。如果当时我们的市长能够像今天一样拿出有效的政策，积极地帮助中小企业的话，我告诉各位，这些制造业的资金就不会冲击股市，就没有股市泡沫、股价大跌，更重要的是就不会有大量的制造业企业倒闭。所以这一切是因为什么造成的？是误判。
这句话是我2007年初讲的，在那个时候，一片形势大好的情况之下，我这么讲，惹人嫌，惹人讨厌。郎教授这几年忍辱负重，不容易啊！我演讲的时候只要我这么一说，保证全场大笑，其实我挺喜欢调侃自己的，博得听众一笑。当你们一头热的时候，2007年我就告诉你，这个是制造业的回光返照。我发现没人听，我回去讲给我们家人听，他们都不听，塞着耳朵。跟我们家那只狗讲，它也不听我的，跑了……谁都不听。我那时真的很被动，好可怜，混到今天才发现我是对的。可是我这几年日子过得真是不容易啊。
到了2007年5月30号，政府为了打压股市，又是误判，提高了印花税。提高印花税的结果是使股指从4000多点跌到3000多点。从5月份到11月份，股指又拉回6000多点。我想请问各位股民，为什么你们不赚钱？我又要自我解嘲了，当然最重要的原因是你们没有听郎教授的演讲，你没有听我的话。其实当时你也是误判，你不晓得股指的波动，基本上是遵循二元经济理论的。什么叫二元经济呢？就是我国经济中和基础建设工程有关的部门是过热的。而民营经济由于汇率、成本、《劳动合同法》跟宏观调控的原因，它基本上是过冷的，这种二元经济反映了中国的经济形势。那么过热部门是哪些部门呢？以2007年为例，包括地产，钢铁、水泥等建材，大型国企等等都是过热的部门。这些部门开始主导了我国的股市，尤其是从2007年5月底开始。
也就是说，从2006年下半年到2007年5月底，是由于整个制造业资金冲击股市才造成股指拉到6000点的特殊现象。而从2007年5月到11月，我请问你，为什么你不赚钱，因为你没有买大盘股，你买了什么？你自作聪明，买了二线蓝筹股。可是二线蓝筹股在这半年之中，从5月到11月股指就没涨，当时是哪些股票涨了？叫做“二八现象”，各位还记得吧？也就是占据了20%的大盘股把股指拉到6000多点。当时的二八现象的“二”是指哪些股票呢？地产，钢铁、水泥等建材，政绩工程，形象工程，大型国企，替它们融资的银行还有证券公司它们的股票。你有没有觉得这几句话听得很耳熟？这不就是我前面讲的二元经济当中过热的部门吗？也就是说从2007年的5月到11月，二八现象所反应的就是二元经济，过热部门拉动了股指，而过冷部门没有变动。所以你当时如果没有炒大盘股而投资二线蓝筹股的话，你就基本没赚钱。到了11月，我在北京发言，呼吁我们的股民撤出股市。为什么？因为我当时已经预见了2008年的股票市场将一路狂泄。
为什么当初我会这么讲？原因只有一个，因为中国2008年的股市是根据我前面讲的二元经济环境所运作的，也就是占了经济总量70%的民营经济，他们这个部门真正地决定股票市场的走势。到了2007年的11月份，大盘股涨幅过快，因此一定会回调。而70%的民营经济它是持续萧条的，并且它的投资经营环境持续恶化。在这种情况之下，这个占经济总量70%的部门的股价要下跌。所以过热的部门要回调，过冷部门的股价要下跌，合在一起的结果，就是股指从2007年11月一直跌到2008年的12月31日。
在2008年的5月份，我在凤凰卫视的《锵锵三行人》节目中讲，各位股民不要对奥运行情抱有幻想，中国股价在奥运之前必跌，我这个讲法又是不讨好的，因为全体股民，甚至学者都认为：第一，我们政府不会放任股价在奥运之前跌；第二，奥运主办国的股价在奥运之前都是大涨的，奥运之后才会跌。所以大家都保持着乐观的情绪。我为什么给你们泼一盆冷水呢，原因只有一个，那是因为5月份的资料已经显示了制造业回光返照的现象，那就是制造业企业大量倒闭，读者还记得什么叫做回光返照吧。股市的虚假繁荣就是制造业的回光返照，因此第一步就是股价大跌。第二步是制造业企业大量倒闭。所以从2007年11月份开始已经是第一步了，股价大跌。到了2008年5月份我的资料显示，广东、浙江、江苏的民营企业倒闭比例已经高达20%、30%。这就是第二步。完全印证了我在两年之前说的话。
到了9月份情况更恶化了，9月份的时候，过冷部门把2007年的过热部门也拉进来了，比如说地产、钢铁、水泥全部变成过冷的部门，所以过冷部门的基数更加庞大了。过去只是以民营经济制造业为主，现在还包括地产、钢铁、水泥，都进来了，基数扩大的结果是股价进一步下跌，这就是股指为什么会跌到了1700多点，这是由二元经济所带动的。
到了2008年11月份股指又从1700多点拉起来了，超过2000点。为什么？因为政府在这个时刻及时地推出了4万亿人民币的救市工程计划。我想请问读者，这个4万亿人民币工程投资在哪些部门呢？基本上是以中西部的基础建设为主是吧？又是二元经济当中过热的部门，所以各位请你回忆一下，从1700多点拉到2000多点是哪一些股票所拉动的？我念给你们听好不好？钢铁、水泥、大型国企，就是这些过热的部门继续在拉动股指的上升。但是当时在11月份的时候，媒体采访我说，郎教授，拉到2000多点了，你认为下一步会持续上升还是持续下跌，我当然说会持续下跌，你知道为什么吗？因为我一再告诉你们，真正决定股价的因素就是庞大的、占据了经济总量70%的民营制造业，现在钢铁、水泥、地产都被拉过来了，所以这个萧条的基数更大，而萧条的基数变大的必然结果是拉跌股指，这是一定的。所以到了2008年12月31号股指跌到1800多点。因而，从2006年开始，一直到2008年，二元经济主导了整个股市，再加上我前面所谈的错误股改，使得情况更恶化。